《现在还能投矿业股吗？》香港国际矿业协会会长 孙铁民 博士如此分析

现在还能投矿业股吗？

香港国际矿业协会会长 孙铁民 博士简介：

加拿大皇后大学博士，著名的国际矿业投资专家、矿业经理人和资深投资人。在加拿大、香港、澳大利亚和中国从事大型矿业采矿和探矿工程二十多年，具有丰富的国际矿业投资管理和资本市场实战经验。自2014年起孙博士担任香港上市公司恒兴黄金公司(HKG:2303)的独立董事，完成公司香港IPO工作；并自2011年起担任明科银矿公司（TSX:MSV）的董事，承担国内外矿业并购。孙博士曾担任FeOre Ltd（ASX: FEO）的董事兼主席，完成蒙古铁矿IPO上市；并曾任诺顿金田董事，完成对诺顿金田的收购。   

2019年12月11日，香港国际矿业协会会长 孙铁民 博士教授莅临了由阳光创译举办的2019（第七届）中国国际矿业发展高峰论坛。并与在场的矿业同仁们分享了《现在还能投矿业股吗？》的主题演讲。

为了感谢孙铁明 博士的精彩演讲，也为了能让更多行业同仁学习到他的心得，阳光创译特地截取了一段现场的文字速记并把孙铁明会长讲解的PPT放到了后面方便大家理解。

孙铁民在阳光创译举办的2019第七届中国国际矿业发展高峰论坛中演讲

孙铁民：今天讲一点不同的内容，我这个人要是老讲同一个话题，有时候会觉得没意思，所以我今天给大家讲一讲矿业跟股票。尽管我们是走向海外，但是我想今天我讲的是中国的股票，所以我想活跃一下气氛，在座投资股票的人举一下手，几乎每个人都参与了股票市场。我再问下一个问题，有投资过，或者正在投资矿业股，任何一股都可以，有几个呢？大概有二十个。所以我觉得矿业公司的股票非常奇葩的一个东西，今天我就让大家“领教”一下。我先告诉大家我的结论是负面的，不要投矿业股，没有意思。

      为什么说矿业是一个非常艰难的行业？从我们的股票市场的分析，大家可以看出，今年整个上涨指数是16.77%，这个我们大家投资股票的人都知道，上涨指数实际上有点不太反应中国实际股票的情况，实际情况应该是沪深300指数，今年上升将近30%。所以你看到我们的深圳指数今年上升36%，所以可以这样说，在12月来讲，今年是投资股市一个丰收年，非常好。但是我们的矿业股怎么样呢？这也是让我们大家今天方向的一点。在我们今天，在看别人之前，先在世界范围内我们对比一下，多伦多的股票指数上涨18%，澳大利亚标普200也是上涨18%，可以说基本上跟中国的上涨指数是同一个数量级的，应该讲还是不错。为什么我说用300个指数来衡量呢？数量多一点，统计更加精确。唯一比较惨的是我们香港的恒生指数，今年只上涨了2.35%，所有的数据截止到上个星期五。香港为什么这么差？是因为发生了动乱，发生了政治事件，这个是完全例外的情况。

      在这样好的一个股票市场情况之下，我们矿业股怎么样呢？我觉得我们看看有色行业指数，有色行业指数是有50家中国的有色公司组成，今年以来，上升了8.69%，所以比上一个指数差一半。贵金属指数是由12家，这些公司组成的，上涨了15%。基本金属指数是上升11.83%。煤碳指数最差之一了，是7.44%，锂矿指数是3.33%，钴是是12%。我们中国还有一个指数叫石油天然气指数，这个我不想去讨论了，这个非常丢人的一件事。所有上市的矿业资源股类，它都是跟我们商品价格密切相关。大家可以看到，这是我手动统计出来的，镍今年是比较高，长了26%，铁矿石像今天上午讲的一样，有28%，黄金13.5%，所以你看到我们中国的黄金贵金属也上升15%左右，几乎跟黄金一样。铜是非常差，只涨了1.9%。其他的像铝，铅，钼都是非常糟糕，这些指数表现很差。煤碳稍微有点下跌，动煤和焦煤煤，这个持续高运营，经济效益还是不错。今年平均是下降0.23%，这也就是说为什么矿业股非常的不好。

      最下面一行看到石油，今年涨了将近30%，29%，可是你还记得前面石油指数吗？下降2.8%，只有中国出现这种不正常的现象。我们再对比一下世界上其他金属采矿的指数，多伦多创业板指数是由383家公司统计出来的指数，今年下跌3.48%，它的适营率是10.68%，也就是说这个指数，搞地质勘探，风险勘探，做各种技术开发，所以它整个就是赔钱的。我们暂且把它放到这儿，待会儿详细介绍。

      看看加拿大上市的全球采矿指数，这是全球最大的78家矿业公司。截至今年以来，上涨了15%，这些全部是大型的矿业公司，中国的很多公司不会在这个里面，因为我们的规模太小。全球黄金指数38家，今年上涨31%，我们黄金上涨15%。我们看看基本金属这个指数这也是加拿大的上市指数，今年也是比较差，只涨了2%。在这个地方有两个世界上很主要的ETF，如果投资股票的人知道，今后大部分人都会投资ETF，你看到GDX，黄金的大型生产公司是27.88%的回报，小的公司也有25.84%。所以西方应该来讲，股票市场中间，虽然矿业不是那么好，但是黄金的股票是比较优秀，回到我刚才提到的多伦多创业板指数的表现。我个人用了一个带引号的话说，“这个指数正在死去”，为什么说这个指数？我们走向海外，经常碰到的人我这个公司是在TXEV（音）上面上市的，这个代表了一千多支股票的上市。你看看在2010年的时候，到现在，十年的时间，我们看到在2011年之后，商品超级周期的时候，有个表现以外，到现在一步一步走向死亡。现在由原先的2300点到现在的550点左右，可以说真的没有希望。所以这就是现实，我们走向海外，不要被国外的所谓上市公司所忽略，要看清楚他们在加拿大投资创业板，投资地质勘探是没有钱，没有机会融资。所以你可以看到它十年以来每年的回报都是负的。

        加拿大不好，澳大利亚怎么样呢？澳大利亚没有专门统计这种小型矿业公司的指数，我们看看ASX200资源库。可以看到，同样的时间尺度，从2010年开始到今天，仍然是负的，也就是说十年前你买了这个指数，ETF，到今天还是负的，投了100块钱，上了95块了，为什么投资这个行业？作为我个人，我想投资矿业有三条途径，一，做矿业老板，开发大的项目。第二，投资股票市场。第三，为这些矿业公司工作，打一份工，赚一份工资。我们看到，澳大利亚这样的市场仍然只有负的，十年年化的回报率1%。但是应该注意到，这个中间已经包括了全世界最大的项目，FAT这样大的公司不赚钱的，为什么我们要去投资。

       我们看一下整个指数的分析，一年，三年，五年，十年，按照那个数字来算，就是负的回报。如果加上它的红利，年化的回收只有2.3%左右。你存银行的，你每年只有二点几的利息，存了十年，包括这种大的公司。可是我们大家都知道，投资证券类的市场，应该是会收益高的。你看看下面可对比的这个指数，年化回报率是8%，8%是什么概念呢？也就是说，应该是八年翻一番。矿业是一个非常艰难的投资过程，当然在座的各位也会讲，中国的股市本来难以投资。我们看看沪深300指数过去十年的表现，可以说，从最早非常低的1000多点冲到了6000多点，到今天是3900多点，所以我们的指数也表现不好。但是为什么我们还要强调我们投资了股市呢？我认为在中国的过去十年中间，房地产投资为核心的，在座的在北京的人，只要你有一套房子，你就是千万富翁。但是我认为今后不会再有这么高的回报率，恐怕你的未来是在资本市场。这也就是为什么我个人愿意出来给大家讲一讲矿业公司投资的事情，同时反映在应该投什么样的东西。

        看看过去十年中我们有色指数，可以说，跟随股市发展过程，它也是快速在2008年左右达到了高峰，可以说十年有五次的振动而已，一天比一天低。如果你真的要投资这样一个指数的话，已经非常惨。也就是说当年，你非常有运气，股市刚刚开始的时候，这个点你投。任何一个点下去，你基本没有稳定的回报，特别是你不能用这个来买你退休的钱。因为西方很多投资股票的钱都是要养老的，如果我们都投资这样的股票，我们怎么样去说呢？有那个数据，这个指数是很小的指数，这是有1.1万亿市值的。我们看到江西同业也是今天上午有人提到这个公司，可以看到是非常惨的。你原先投了，到现在连裤杈子都没有了。给我们的投资人带来什么呢？我们大家应该看看，只是几次的冲动而已。有回报吗？看看贵金属指数稍微好一点，所以我们应该看到，像我们贵金属还是略微好一点，但是总体来说也都很差。贵金属指数这个市值，现在大家一定要意识到，我们讲锂、钴、黄金三分天下，它们市值都是2800亿左右，千万不要以为黄金才是唯一的。这个是贵金属中间，核心是山东黄金这几年发展速度极为快。它的回报将将，但是这样的波动真的没有办法简单持有那个股票。可能做做波段还可以，炒一炒还可以，做长期投资仍然是回报很低。唯一的一类黄金可投的公司叫黄金流公司，这是可以持续上升的，这个公司市值也将近200亿加元，所以非常的好。

      基本金属，跟前面看到的非常相似。黑色也包括在里头了，中国的铝在全世界已经超过了50%以上的铝是在中国生产的。可是我们中国最大的铝业公司的股票，如果你真的买了，那真是哭天了。

     煤碳是中国最主要的能源，这是38家上市煤碳公司的统计，这个指数，这些指数有一个编制方法。你可以看到，它虽然盈利非常好，但总体来说，因为今天上午我们讲到的环保、低碳、环境的压力之下，整个的煤碳虽然是盈利的，但是是股票也不值得去投资的，尽管我自己投了很多，这个是我们有特殊投的方法。作为一个波段还可以，但是长期持有这样的股票人们是不可以的。

      中国神华是中国煤碳最好的公司，不仅仅有煤矿、铁路、发电，神华一次分了500亿，市值才4000亿，一次性前年分了分红。所以我们煤碳公司仍然是中国的能源中间，但是因为世界上全世界的人都痛恨煤碳，在欧洲、在美洲，所有的投行都放弃了煤碳的融资。

       钴矿，钴是电动汽车，动力电池，这是全新的行业，这是2800亿市值的一个指数。代表了我们主要的公司。在曾经辉煌了一段时间以后，价格快速下跌。最近可以看到了有反弹的机会，所以洛阳钼相对来说我比较喜欢的公司，他们非常成功的走向海外。在全世界向铜和钴，还有磷，还有锂，还有钼，还有钨这些方面，真的是非常好，我高度看好。在市场低迷的状态之下，随着我们电动汽车以50%的速度在全世界发展，没有道理不回来，这是寒锐同样。锂矿指数，刚刚讲到锂离子电池，这个锂炒的很热，但后来突然发现锂离子电池比钴更多，它也很重要，所以就下来了。像今天上午肖老师讲的一样，我们中国的锂，在全世界来讲，中国已经控制了50%锂的产品，钴我们是绝对控制了90%，所以特朗普有哭的时候。

    我们看到天齐锂业，尽管经过大的波动，今天我看到暴跌，最近随着电动汽车，就像互联网这两年的泡沫一样，跌到底是不是有一个反弹呢？应该是有的。稀土是唯一的，我们今年挣了百分之二十几的指数。但是看过去的数据，仍然是上上下下，惊心动魄。我们可以说高科技，5G都需要协同，但是我们中国人一直不会用稀土去赚钱。所以你看看稀土这个指数的PE数，80多倍，你不赚钱，股票肯定不能好。所以你看看北方稀土，最大的稀土公司，一波比一波低。刚才讲了，今年铁矿最好，但是中国没有单独的铁矿公司。我们看看在澳洲上市的FMD，你可以看看沿线它的股票也是波动，随着我们国家去产能，供给侧改革，环保，从去年起，股价一下飞天了。今年这个估值涨了150%，今年铁矿好极了。

    天然气指数，这是中国最差的一个指数之一了，尽管我们在座搞石油的不多，这是我们投资源股的一个恶梦。如果刚刚回到A股投的，现在只剩下18%的市值。我想大概你没有翻身的余地了，所以这就是中国整个在投资与资源类非常艰难的这个过程。我就为什么说大家不要轻而易举投矿业，除非你明白，除非你有基金经理，除非你不是用他做长期价值投资。它是价值投资的杀手，你的钱会变得越来越少。

    我认为黄金还是在历史上来说，是对冲世界的动荡，现在不管贸易战，各个国家的局势，黄金现在虽然下来了，但是还是有机会。锂钴，我认为这是我们中国的未来，这是我们矿业和最新的行业，大家要付出极多的助力。铁矿是真正为全人类带来实实在在最基础的东西，它是仅次于石油和煤碳的最大行业，我们国家每年进口85%的铁矿，所以到海外投资铁矿。煤矿是我们国家最赚钱的，也是分红最好的行业，如果你喜欢它，也可以探讨一些机会。有色类，除过我刚才说的比较好的以外，其中有一个特例是镍，镍是做电动汽车的电池，今年涨的还不错。除此以外，表现都非常不好。稀土，我真的希望我们中国人通过自己的研究，怎么样去赚钱，所以我们忘掉它吧，谢谢大家！